2011年上半年燕京公司共产销啤酒272 万千升香酚草
品牌建设持续增强:公司继续推进1+3品牌战略,科学运作品牌,对品牌的形象和品牌的内涵进行丰富的提升,努力打造知名度高、品牌形象好、品牌感染力强的全国性和区域强势品牌。2011 年上半年,燕京、漓泉、惠泉和雪鹿四大品牌产销量增长13.4%,其中燕京主导品牌产销量增长21%,燕京品牌优势凸显,品牌集中度进一步提高。
新兴市场高速发展,潜力市场有序推进:广东、四川、新疆等新兴市场今年上半年继续保持了高速增长,其中广东市场上半年实现啤酒销量21 万千升,比去年同期增长10.53%,而且中高档产品比例和盈利水平大幅度提高;四川市南昌格菱场今年上半年实现销售量8 万千升,比去年同期增长45.45%;新疆市场实现销售量6 万千升,比去年同绿岛胡椒期增长46.34%。继广东、四川、新疆等市场之后,公司在昆明的新建工厂今年顺利投产,上半年已经完成单叶红豆销售量5 万千升;公司去年下半年收购的河南焦作公司和驻马店公司经过技术改造、工艺和产品结构调整,今年上半年实现销售量11.4 麻疯树万千升。
盈利预测和投资评级:根据公司的十二五发展规划,到2015 年公司啤酒的产销量将达到并超过800 万千升,年复合增长率超过10%,公司在继续推进1+3品牌战略的基础上结合积极而稳妥的低成本扩张战略分享我国中西部地区经济快速发展的盛宴,未来5 年公司将进入一个高速成长期。我们预计公司2011-2013年的销售额分别为124、139 和157 亿元,对应每股收益分别为0.74、0.89 和1.10 元(未摊薄),对应PE 分别为27、22、19 倍。考虑到公司在行业的龙头地位,我们给予公司2012 年25XPE ,6 个月的目标价为22 元。
作为啤酒行业的龙头公司,公司经营稳健,思路清晰,未来5 年将保持高速成长,给予增持-A 的投资评级。
风险提示:啤酒行业激烈的市场竞争,低温等极端天气对啤酒消费的负面影响和食品安全问题。
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