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国内菜油供应充裕 菜油期货近弱远强

国内菜油供应充裕 菜油期货近弱远强

4月份，受中美贸易战的影响，清明节后第一个交易日国内植物油期现货价格跳空高开，不过，基本面不支持价格向上，整体维持底部区间震荡态势。

豆油库存难降，行情继续震荡

4月份，国内豆油期现货价格先扬后抑，以底部区间震荡为主。一方面中美贸易战引发市场担忧，资金推动大豆价格向上；另一方面目前国内豆油库存处含羞草属于历史同期最高水平，且市场消费淡季，基本面不支撑行情向上。

5月份，预计国内豆油期现货价格继续弱势震荡，甚至有见年内新低的可能，操作上期货逢前低可轻仓买多，不可追高；现货建议随用随购，现货基差将继续回落。

分析后市，利空因素：一是当前及未来几个月是南美大豆供应国际市场的传统周期，且今年巴西大豆丰收产量再创历史新高，因此中美贸易战暂不会影响对中国大豆需求的供给；二是根据船期监测，4~6月份我国进口大豆到港量在270藏波罗花0万吨左右，后期大豆原料供给较为充足，加之当前大豆压榨利润良好，国内单周大豆压榨数量将保持在历史高位，预计后期国内豆油库存易升难降。

利多因素：一是USDA对新季美豆种植面积预估为8898万英亩，不及市场预期，同时市场担忧在中美贸易战背景下，美国豆农种植意愿将进一步下降，加之中国需求转向南美，将导致南美大豆库存快速下降，南美大豆上市周期结束后全球对大豆的需要设计新的夹具需求将更加依赖美豆，这均为后期炒作美豆生长期天气埋下伏笔；二是由于中国更多的进口大豆需求转向南美，巴西大豆升水上涨，推高我国大豆进口成本，支撑下游油粕价格。

菜油近弱远强，临储抛压难现

4月份，国内菜油期现货价格继续在底部区间震荡，但受豆油影响震幅扩大。一方面市场对下半年走势乐观，资金逢低入场的积极性较高，使得国内菜油较豆油和棕榈油抗跌；二是当前国内菜油供应充裕，豆油库存压力仍在，获利资金逢高离场，不支持菜油价格持续向上。

5月份，预计国内菜油期现货价格仍呈底部区间震荡态势，期货操作上逢前低可买多，在装备进行安装、调试时不建议追涨；现货仍随用随购。

分析后势，利空因素：一是5月底前国内菜油供给充裕，基本面不支撑行情向上；二是当前进口菜籽压榨利润丰厚，沿海菜籽压榨企业压榨积极性较高，进口菜籽供应充裕，加之进口菜油不时给出进口利润，贸易商进口积极性增加，这均增大郑菜油盘上的套保压力。

利多因素有：一是临储菜油在2018年上半年将消耗殆尽，这部分缺口将由高价来抑制，因此资金长线看多菜油价格，逢下跌进场积极性较高；二是目前国产菜籽基本都用来做高价浓香菜油，低价的国产非转基因菜油基本就剩这些经国家认证的临储南国玉属菜油，因此这些临储菜油将由国家库存转为企业库存，并不会出现去年的抛压。

棕油供压上升，价格以弱为主

4月份，国内棕榈油期现货价格随连豆油弱势震荡，价格再见年内新低。一方面在中美贸易战背景下，市场担忧棕榈油需求将增阻燃材料在飞机上的利用加，清明节后国内棕榈油随着豆油跳空高开；另一方面国内油脂供应充裕，加之棕榈油进入生产旺季，致使连棕榈油表现弱于郑菜油和连豆油。

5月份，预计国内棕榈油期现货价格仍以弱势震荡为主，并将见年内新低，操作上期货建议观望为主，也可多菜油空棕榈油进行长线套利；现货建议随用随购。

分析后势，利空因素：一是机构预计2018年全球棕榈油产量将创新高，市场普遍认为后期棕榈油价格走势将弱于豆油和菜油，资金多豆油和菜油空棕榈油的积极性较高；二是马来西亚政府宣布5月将开始征收出口关税，加之穆斯林国家开斋节备货将结束，棕榈油需求有所放缓，这将利空马盘棕榈油价格，并传导到国内市场。

利多因素：一是受地缘政治影响，国际原油价格单边持续上涨，目前国际原油价格较2016年初上涨近250%，这有利于棕榈油的工业消费；二是中东地区等穆斯林国家开斋节前的备货还未结束，中美贸易摩擦也有利于主产国棕榈油出口，这均对马盘期价有所支撑。

国内供应充裕食油进口下降

海关数据显示，3月中国食用植物油进口量为39.9万吨（不含硬脂棕榈油），同比下滑11.3%。1~3月中国食用植物油进口量累计132.5万吨，累计下滑5.5%。

综上所述，5月份国内植物油仍呈供给充裕而需求清淡格局，行情将以弱势震荡为主，但受成本支撑向下空间有限，仍是底部区间震荡思维。因此，期货建议逢前低轻仓买多，不可追涨；现货仍建议随用随购。

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